從無(wú)人問(wèn)津，到集體被追逐，新三板的狂熱似乎在一夕之間萬(wàn)花齊開。但不可忽視的是，4月9日起新三板做市指數(shù)的連續(xù)三天跳水，也昭示了其中巨大風(fēng)險(xiǎn)
《投資者報(bào)》記者 薛玉敏
2015年資本市場(chǎng)開啟了一個(gè)股權(quán)投資熱潮時(shí)代，新三板市場(chǎng)成為各路資本爭(zhēng)奪的富礦，新的造富運(yùn)動(dòng)再次上演。
由于各路機(jī)構(gòu)紛紛入市，新三板的現(xiàn)狀就是一個(gè)字“搶”來(lái)形容，年前定增還愁資金的新三板公司，如今都是各路資本把錢送到手上，即使這樣由于優(yōu)質(zhì)資源稀缺，各路資本還是爭(zhēng)的不可開交。
去年10月22日成功掛牌的中標(biāo)節(jié)能（831124）最近準(zhǔn)備定增，同時(shí)轉(zhuǎn)做市交易。中標(biāo)節(jié)能公司董事長(zhǎng)高劍云這兩天突然忙起來(lái)，朋友、同學(xué)紛紛打探能否參與一杯羹。此前他們已經(jīng)確定了參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)，但是仍然架不住各方朋友的熱情。
中標(biāo)節(jié)能主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑節(jié)能服務(wù)，近3年中標(biāo)節(jié)能營(yíng)業(yè)收入逐年遞增，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.96億元，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.53億元，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入突破3億元至3.11億元，可以說(shuō)是新三板中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，因此受到很多資本的關(guān)注。
年內(nèi)，新三板漲幅在10倍的股票就有10只，兩倍以上的股票就有30多只，更有個(gè)別股票如智立醫(yī)學(xué)3個(gè)月漲了170多倍。
從無(wú)人問(wèn)津到集體被追逐，新三板的狂熱似乎在一夕之間萬(wàn)花齊開。“過(guò)去10年的房地產(chǎn)，是10年一遇的投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)在的新三板就如同1992年的股票市場(chǎng)。”鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君[微博]在《得三板者得天下》一文中如此寫道。
機(jī)構(gòu)太瘋狂了，在于背后投資人太瘋狂了。去年成立的私募股權(quán)基金天星資本，目前主做新三板基金，其中一位投行人士告訴《投資者報(bào)》記者，前段時(shí)間，他們發(fā)行了一只新三板基金，剛在相關(guān)渠道推出18秒就售罄，看到這種火爆情況，他們自己都目瞪口呆。
未來(lái)隨著連續(xù)競(jìng)價(jià)交易、市場(chǎng)轉(zhuǎn)板、投資門檻降低等制度紅利的釋放，將為這個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)更大的活力，新三板已經(jīng)成為市場(chǎng)上風(fēng)口中的風(fēng)口。
機(jī)構(gòu)瘋狂追逐
截至2014年底，新三板掛牌公司共計(jì)1572家，比2013年增長(zhǎng)1216家。截至2015年3月，新三板掛牌公司已經(jīng)超過(guò)2000多家。新三板市場(chǎng)發(fā)展空前迅猛，大量的券商、基金，甚至期貨公司和保險(xiǎn)公司都加入了這場(chǎng)資本盛宴，搶占新三板市場(chǎng)份額。
據(jù)清科集團(tuán)私募通統(tǒng)計(jì)顯示，由2013年至今共有29支私募股權(quán)基金投資于新三板，僅2015年3月有5支投資于新三板的基金成立，新募集3支基金，計(jì)劃募資共10.50億元人民幣，專門投資于新三板基金。
此外格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)顯示，目前私募機(jī)構(gòu)參與發(fā)行的新三板產(chǎn)品共計(jì)60只，其中，在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品有53只，涉及景林、理成、鼎鋒、朱雀等二級(jí)市場(chǎng)知名投資機(jī)構(gòu)。其中，今年3月份新三板基金備案數(shù)量最多，有29只。鼎鋒資產(chǎn)是目前管理的新三板基金規(guī)模最大、發(fā)行新三板基金數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)，其分別通過(guò)深圳鼎鋒明道資產(chǎn)、上海鼎鋒明德資產(chǎn)、寧波鼎鋒有限合伙企業(yè)等發(fā)行了10只以上的新三板基金，總規(guī)模已超過(guò)20億元，主要投向新材料、品牌消費(fèi)、高端制造、環(huán)保、TMT、醫(yī)療健康等6大行業(yè)。
在目前可獲取的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中，呈瑞投資發(fā)行的新三板投資基金收益最高，7個(gè)月累計(jì)收益177.20%，少數(shù)派發(fā)行的兩只新三板基金今年以來(lái)收益均在20%左右。由于大多數(shù)基金都是今年3月份發(fā)行，剛剛開始投資運(yùn)作，目前還看不到收益。除以上機(jī)構(gòu)外，淡水泉投資、宏流投資、源樂(lè)晟資產(chǎn)、天堂硅谷、中科招商等私募機(jī)構(gòu)也發(fā)行了新三板基金。
相較于私募基金，公募基金進(jìn)場(chǎng)布局的手段無(wú)疑更多元化。去年，基金公司就可以通過(guò)專戶或者基金子公司發(fā)行新三板產(chǎn)品。截至目前，寶盈基金[微博]、招商基金、紅土創(chuàng)新基金等10多家基金公司專戶或者子公司都已發(fā)行投資新三板的產(chǎn)品，值得注意的是，公募基金一直不能直接參與新三板投資。
不過(guò)，這種情況很快就會(huì)被改變。4月3日，證監(jiān)會(huì)[微博]新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)支持證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者參與新三板市場(chǎng)投資，這就預(yù)味著在私募、信托、基金子公司專戶紛紛搶占新三板時(shí)，公募基金試水新三板已箭在弦上。
目前新三板的市場(chǎng)容量很小，整體市值剛過(guò)萬(wàn)億元，每日成交僅20億元，可以對(duì)比的是，A股總市值超過(guò)40萬(wàn)億元，滬深兩市日均成交金額超過(guò)萬(wàn)億元。但新三板的市場(chǎng)容量將會(huì)不斷擴(kuò)大。
奔私的原公募基金經(jīng)理，現(xiàn)任上海萬(wàn)噸資產(chǎn)管理有限公司俞岱曦認(rèn)為，新三板作為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，因其天生的注冊(cè)制，相比較而言，上市對(duì)企業(yè)最有利的一點(diǎn)是降低企業(yè)融資成本，它沒有A股上市及再融資所要經(jīng)歷的漫長(zhǎng)審核時(shí)間，企業(yè)可以快速融資，這對(duì)于中小企業(yè)的吸引力非常明顯。越來(lái)越多的企業(yè)會(huì)選擇通過(guò)新三板募集所需資金，市場(chǎng)容量將不再是投資過(guò)程中需要考慮的問(wèn)題。
在這些蜂擁而至的投資機(jī)構(gòu)看來(lái)，新三板投資邏輯非常簡(jiǎn)單，由于新三板定增沒有鎖定期，以低于市場(chǎng)價(jià)格的定增方式拿到籌碼后，短期內(nèi)就可以在市場(chǎng)上拋售套利。對(duì)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司可能會(huì)存在一定的流動(dòng)性問(wèn)題，但對(duì)于有做市商的公司套利機(jī)會(huì)非常明顯。
隨著交易制度的完善和投資者的門檻降低，他們認(rèn)為，這些新三板公司估值相對(duì)創(chuàng)業(yè)板更低，未來(lái)還有流動(dòng)性溢價(jià)，此時(shí)不搶何時(shí)搶籌！
散戶借墊資搭橋開戶
盡管新三板開戶門檻高達(dá)500萬(wàn)元，但是由于新三板市場(chǎng)火爆，投資人還是想方設(shè)法地進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)方法即通過(guò)墊資公司，做過(guò)橋貸款幫助新三板開戶。墊資收費(fèi)從2萬(wàn)元到3萬(wàn)元不等。
《投資者報(bào)》記者為此聯(lián)系過(guò)一家墊資公司，他告訴記者，會(huì)將資金打到他們比較熟悉的券商營(yíng)業(yè)部，你可以挑選自己屬意的券商，成功開戶后收費(fèi)2萬(wàn)5千元。
另有媒體報(bào)道稱，除了墊資公司，少數(shù)券商營(yíng)業(yè)部也趁機(jī)做起了相關(guān)生意。500萬(wàn)元至1000萬(wàn)元的墊資資金，一天可以操作10次。按此計(jì)算，每天的收入至少20萬(wàn)元，日收益率高達(dá)4%。不過(guò)，《投資者報(bào)》記者隨機(jī)聯(lián)系了廣發(fā)、西南、招商等在北京幾家營(yíng)業(yè)部，并未發(fā)現(xiàn)類似情況，可能是少數(shù)小型券商的行為。
根據(jù)新三板開戶規(guī)定，投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬(wàn)元以上。證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外。同時(shí)，投資者還需具備兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。而機(jī)構(gòu)投資者要想?yún)⑴c掛牌公司轉(zhuǎn)讓，則必須是注冊(cè)資本500萬(wàn)元以上的法人機(jī)構(gòu)；或是實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè)。
監(jiān)管層警示風(fēng)險(xiǎn)降溫炒作熱度
3月18日，首批兩個(gè)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即新三板）指數(shù)（三板成指，指數(shù)代碼899001；三板做市，代碼899002）發(fā)布，開啟了新三板投資的指數(shù)時(shí)代。
隨著做市指數(shù)的發(fā)布，新三板市場(chǎng)行情持續(xù)升溫。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的3月市場(chǎng)月報(bào)顯示，新三板市場(chǎng)3月末總市值為9622.04億元，再創(chuàng)歷史新高。3月間，三板成指和三板做市指數(shù)分別上漲51.88%和72.56%。
市場(chǎng)交易情況方面，新三板市場(chǎng)3月交易規(guī)模激增，成交量24.9億股、交易額220億元；2015年1月至3月，新三板合計(jì)成交量35.2億股，交易額285.5億元。
個(gè)股方面，3月股票成交金額前3名分別是九鼎投資、中海陽(yáng)、融信租賃，成交金額分別為17.8億元、8.28億元和6.95億元。從換手率看，前3名是融信租賃、億豐潔凈、彩訊科技，換手率分別為186.4%、147.31%、119.91%。
蜂擁而至的資金令新三板的市盈率扶搖直上，目前做市股票平均市盈率已經(jīng)達(dá)到80倍以上，投資者如今也開始用“市夢(mèng)率”來(lái)進(jìn)行估值。
由于新三板的狂熱，市場(chǎng)泡沫論也是甚囂塵上，監(jiān)管層不得不出手進(jìn)行降溫。
4月2日，監(jiān)管層發(fā)布溫馨提示，提示新三板投資人在關(guān)注投資價(jià)值的同時(shí)勿忘投資風(fēng)險(xiǎn)，保持理性投資心態(tài)。
近期新三板大面積標(biāo)的還出現(xiàn)頻繁、大量的反向交易，其背后正是外界所稱的“中山幫”。 由于涉及的交易賬戶 “中山市廣安居企業(yè)投資管理有限公司”、“中山市八通街商務(wù)服務(wù)有限公司”、“中山市三寶股權(quán)投資管理有限公司”、“譚均豪”，均托管于中信證券(35.38, -0.46, -1.28%)中山市中山四路證券營(yíng)業(yè)部，因此被市場(chǎng)稱為“中山幫”。為此，4月7日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開出罰單，禁止相關(guān)4個(gè)賬戶為期3個(gè)月的交易，體現(xiàn)了對(duì)違規(guī)交易“零容忍”的態(tài)度。
當(dāng)天晚間，股權(quán)轉(zhuǎn)板系統(tǒng)一則《關(guān)于開展做市業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理自查工作的通知》下發(fā)至各主辦券商。此后，新三板做市指數(shù)連續(xù)三天跳水。4月9日，三板做市指數(shù)以2300.49點(diǎn)開盤，在短暫上行并摸高2389.22點(diǎn)后開始快速下挫，最終收于2355.27點(diǎn)，下跌至0.47%。
本次做市業(yè)務(wù)自查的主要內(nèi)容包括：做市業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度及執(zhí)行情況、做市業(yè)務(wù)組織實(shí)施情況、做市業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)及風(fēng)險(xiǎn)控制情況以及其他合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)控制情況。根據(jù)要求，本次自查，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求做市商對(duì)業(yè)務(wù)開展全流程、技術(shù)系統(tǒng)自身安全、內(nèi)幕交易、與掛牌公司約定交易價(jià)格、串通報(bào)價(jià)、賬戶間對(duì)倒等惡劣行為進(jìn)行嚴(yán)格自查。
較早涉入新三板業(yè)務(wù)的財(cái)通基金[微博]，其副總經(jīng)理王家俊指出，目前的新三板市場(chǎng)尚未成熟，新三板企業(yè)的質(zhì)地參差不齊，信息披露也不充分，新三板個(gè)股的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)主板企業(yè)也更大。投資者在關(guān)注新三板暴利預(yù)期的同時(shí)，更應(yīng)該關(guān)注新三板市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)信證券(30.53, -0.97, -3.08%)新三板場(chǎng)外市場(chǎng)部一位人士向《投資者報(bào)》記者稱，近期新三板太火爆，出現(xiàn)了一些不理性情況，監(jiān)管層出手降溫屬情理之中，此舉也是為了讓市場(chǎng)走得更遠(yuǎn)。
